証券化について


この世に証券化できない資産はない?
「証券化」という用語は、新聞に載らない日がないほどポピュラーになっていますが、素人も玄人も勝手に解釈しがちです。流行語として使われるようになると、一般にも通じるように正しく認識する必要がでてきます。

資産

そこで証券化を、さまざまな資産を何らかの仕組みによって、つまり金融の技術を使って最終的に証券の形に変えることとし、次のような点に注目するのです。

①さまざまな資産というのはいったいどんな資産なのか?
②証券化のための金融技術はどんなものか?
③どんな証券になるのか?

では、どんな資産が証券化できるのかを考えてみましょう。証券化の専門家であるプレイヤーの間では、証券化に欠かすことができない要素を表す言葉として「キャッシュフロー、キャッシュフロー、そしてキャッシュフロー」という決まり文句が流布されています。
つまり、証券化には、十分なキャッシュフローが決め手になるのです。

実際の証券化での留意点
キャッシュフローを生み出す資産であれば、どんなものでも証券化が可能だといえます。ということはキャッシュフローのない資産は証券化できないということになります。
つまり、証券化はキャッシュフローが命ということなのです。ですから実務においては次のような要件が成立しなければ、原則として証券化するのは難しいということになります。

①証券化のための法律や税制が整備されている。
②証券化の対象資産に関して収支実績や貸倒れなどのデフォルトリスクの統計指数が入手できる。
③証券化スキームに対して信用補完や流動性、キャッシュフローが確保できる。

証券化が活発に利用されるようになってくると、予想もしなかった事態が発生しがちです。法律や税制または行政の規制は、どちらかというと予防的なものというよりも、どうしても後追い的なものが多く、それでも整備されなければ、証券化が利用できないということになりかねません。
とはいえ、法律や制度の活用は、どうしても悪用や濫用につながりかねないことにもなりますから、十分な注意が必要です。

不動産

また、証券化における債権債務の関係の中に、将来にわたって不確実な要素がリスクとして存在することを理解しておく必要があります。
誰がそのリスクを実際に負担するのかを明確にし、負担する主体がそれに見合った正当な収益が得られるようにする必要があります。


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東京都中野区。
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